千帆直播_千帆直播app官方正版下载_千帆直播高品质美女在线视频互动社区

2025年，全球經(jīng)濟(jì)并非高枕無(wú)憂。一系列相互關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀，可能對(duì)全球穩(wěn)定構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。貿(mào)易戰(zhàn)的可能性襲來(lái)，通脹的幽靈尚未徹底死去，再加上潛在的財(cái)政危機(jī)、股市泡沫以及地緣政治緊張局勢(shì)，世界經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。

未雨綢繆方能決勝千里。雖然預(yù)測(cè)未來(lái)并非易事，但識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)并做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備至關(guān)重要。

風(fēng)險(xiǎn)1：全球貿(mào)易戰(zhàn)

關(guān)鍵觸發(fā)因素：其他國(guó)家對(duì)美國(guó)關(guān)稅做出強(qiáng)硬回應(yīng)

目前，已經(jīng)有許多分析師假設(shè)，即將上任的特朗普政府將對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品征收巨額關(guān)稅，但其他國(guó)家的報(bào)復(fù)性措施可能會(huì)旨在避免與美國(guó)升級(jí)緊張關(guān)系，與第一屆特朗普政府期間一致，這意味著明年的全球貿(mào)易額將增長(zhǎng)（盡管幅度適中）。

風(fēng)險(xiǎn)在于，特朗普政府實(shí)施的關(guān)稅可能超過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)中假設(shè)的10%的普遍關(guān)稅和對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收的60%的關(guān)稅。

最重要的是，其他國(guó)家可能會(huì)以一種會(huì)引發(fā)美國(guó)進(jìn)一步采取保護(hù)主義措施的方式做出回應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)2：通脹再次抬頭

關(guān)鍵觸發(fā)因素：全球關(guān)稅普遍提高；特朗普采取限制移民的措施；美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張。

第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，其他國(guó)家可能會(huì)通過(guò)積極提高關(guān)稅來(lái)應(yīng)對(duì)美國(guó)的保護(hù)主義轉(zhuǎn)變，從而推高全球通脹（但這也有可能是一次性事件，對(duì)通脹的影響應(yīng)該再次是暫時(shí)的）。

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，限制移民的措施會(huì)導(dǎo)致依賴移民勞力的行業(yè)的勞動(dòng)力短缺和價(jià)格壓力。盡管凱投宏觀預(yù)計(jì)由此造成的整體通脹加速可能并不巨大，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中可能只有百分之幾，但這足以減緩央行放松政策的速度。

最后，如果發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊財(cái)政政策的計(jì)劃被推遲，結(jié)果可能是比市場(chǎng)預(yù)測(cè)的更大的預(yù)算赤字，以及更高的潛在通脹率。

風(fēng)險(xiǎn)3：美聯(lián)儲(chǔ)重新加息

關(guān)鍵觸發(fā)因素：通脹上升。

華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息幅度可能低于預(yù)期的跡象表示不滿，但據(jù)阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok稱，“強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，加上潛在的減稅、更高的關(guān)稅和移民限制，增加了美聯(lián)儲(chǔ)可能在2025年加息的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2025年加息的概率為40%�！�

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)如此強(qiáng)勁，以至于商務(wù)部上周將第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向上修正至3.1%，高于此前預(yù)估的2.8%，也高于第二季度的3%，這意味著GDP有所加速。

與此同時(shí)，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普競(jìng)選時(shí)曾承諾減稅、提高關(guān)稅和打擊非法移民，這些措施普遍被認(rèn)為會(huì)加劇通脹壓力。

由于通脹仍頑固地高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，這些政策可能會(huì)讓央行在今年降息100個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%之后，進(jìn)一步降息的空間減少。

華爾街的其他人士也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)明年將采取更強(qiáng)硬的立場(chǎng)。市場(chǎng)資深人士埃德·亞德尼（Ed Yardeni）在一份報(bào)告中表示，明年僅降息一次甚至不降息的可能性更高。

風(fēng)險(xiǎn)4：美國(guó)財(cái)政失誤

關(guān)鍵觸發(fā)因素：特朗普試圖在美國(guó)推動(dòng)通過(guò)額外的赤字融資減稅；市場(chǎng)上普遍認(rèn)為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政防線正在減弱。

關(guān)于這一點(diǎn)，幾個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府明年將運(yùn)行的財(cái)政狀況將考驗(yàn)債券市場(chǎng)耐心的極限。

因此，財(cái)政失誤會(huì)否發(fā)生可能很大程度上取決于政府所說(shuō)的話，而不是他們所做的事情。如果現(xiàn)任政府給人留下印象，即認(rèn)為他們對(duì)長(zhǎng)期財(cái)政紀(jì)律的承諾正在減弱，或者他們決心強(qiáng)行通過(guò)額外的赤字融資減稅或增加支出，那么債券市場(chǎng)的反應(yīng)可能會(huì)迅速而劇烈。

在這方面的一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)是，即將上任的特朗普政府推動(dòng)通過(guò)額外的減稅措施，這些減稅措施通過(guò)更高的借貸來(lái)融資，而不考慮市場(chǎng)對(duì)中期財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。這將威脅到債券收益率的急劇上升以及相應(yīng)的金融狀況收緊。

如果政府在市場(chǎng)壓力面前讓步，這可能是短暫的。但如果市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，它仍然可能暴露金融體系中隱藏的脆弱性。如果財(cái)政引發(fā)的危機(jī)導(dǎo)致金融體系中的某些東西破裂，那么宏觀后果將更加嚴(yán)重。

風(fēng)險(xiǎn)5：全球陷入衰退

關(guān)鍵觸發(fā)因素：全球供應(yīng)鏈“斷裂”；美國(guó)財(cái)政失誤；美聯(lián)儲(chǔ)意外重新加息。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家自然會(huì)關(guān)注增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，但凱投宏觀預(yù)測(cè)2025年有可能是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之星齊聚的一年。

雖然關(guān)稅可能會(huì)推高美國(guó)明年的通脹率，但其他主要經(jīng)濟(jì)體的通脹率可能會(huì)回落至2%的目標(biāo)。這將減輕對(duì)家庭實(shí)際收入的壓力。與此同時(shí)，在過(guò)去一年中一直明顯疲軟的銀行貸款可能會(huì)在利率下降后回升。

凱投宏觀對(duì)2025年全球GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)從大約3%提高到接近4%。這需要很多事情都進(jìn)展順利，并且上面提到的任何下行風(fēng)險(xiǎn)都不會(huì)實(shí)現(xiàn)。但2025年增長(zhǎng)改善的可能性是對(duì)近幾個(gè)月來(lái)一些評(píng)論員中出現(xiàn)的悲觀情緒的有用反駁。

風(fēng)險(xiǎn)6：股市泡沫破裂

關(guān)鍵觸發(fā)因素：大型科技公司業(yè)績(jī)令人失望；人工智能推廣放緩。

凱投宏觀觀點(diǎn)是，2025年將是美國(guó)股票的又一個(gè)好年頭，標(biāo)普500指數(shù)有望達(dá)到7000點(diǎn)，但這取決于這樣一個(gè)想法，雖然人工智能最終將帶來(lái)重大的宏觀經(jīng)濟(jì)紅利，但圍繞科技股的泡沫仍在膨脹，因?yàn)橥顿Y者試圖在人工智能技術(shù)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中結(jié)出碩果之前抓住其好處。

凱投宏觀的判斷是，目前美股泡沫還有進(jìn)一步膨脹的空間，但它可能比我們預(yù)期的更早破裂。這個(gè)泡沫的破裂將是一個(gè)引人注目的事件，但其宏觀經(jīng)濟(jì)后果可能出奇地有限。通過(guò)財(cái)富效應(yīng)，消費(fèi)者支出將受到打擊，但這可能是相對(duì)較小的。企業(yè)投資將受到影響，但這并不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。GDP可能會(huì)停滯幾個(gè)季度，但許多人可能因此預(yù)期的衰退并非不可避免。這對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)將是令人沮喪的。但如果股市泡沫在2025年破裂，那么這將成為當(dāng)年最引人注目的市場(chǎng)事件，但可能不是宏觀經(jīng)濟(jì)事件。

風(fēng)險(xiǎn)7：能源過(guò)剩

關(guān)鍵觸發(fā)因素：歐佩克+增產(chǎn)以及其他非歐佩克+國(guó)家產(chǎn)量增加。

目前，市場(chǎng)的大多數(shù)注意力都集中在全球石油供應(yīng)的下行風(fēng)險(xiǎn)上：以色列可能襲擊伊朗的設(shè)施；美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施更嚴(yán)格制裁的前景；以及中東航運(yùn)線路進(jìn)一步中斷的威脅。但更大的風(fēng)險(xiǎn)可能在于相反的方向：明年全球石油供應(yīng)將大幅增加。

過(guò)去幾年，歐佩克+一直在限制供應(yīng)以試圖支撐價(jià)格，但這一策略并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。布倫特原油價(jià)格從第一季度末的約85美元/桶跌至73美元/桶附近。這遠(yuǎn)低于歐佩克+主要成員平衡預(yù)算和經(jīng)常賬戶頭寸所需的水平。沙特的預(yù)算平衡目前在約90美元/桶。這增加了沙特和其他有影響力的歐佩克+成員國(guó)可能從試圖支撐價(jià)格的策略轉(zhuǎn)向從高成本生產(chǎn)商那里爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的可能性。

換句話說(shuō)，2025年可能是歐佩克+增產(chǎn)的一年。如果該集團(tuán)，油價(jià)可能會(huì)暴跌。對(duì)世界其他地區(qū)的影響將通過(guò)能源價(jià)格和通貨膨脹體現(xiàn)出來(lái)。如果油價(jià)跌至60美元/桶，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率可能會(huì)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。如果油價(jià)跌至40美元/桶——這聽起來(lái)很極端，但并非不可能——那么發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率可能會(huì)下降大約0.4個(gè)百分點(diǎn)。這將支撐家庭實(shí)際收入，尤其是在歐洲等大型能源進(jìn)口國(guó)。

風(fēng)險(xiǎn)8：世界沖突依舊

隨著俄烏沖突即將進(jìn)入第四個(gè)年頭，烏克蘭在軍事方面戰(zhàn)勝俄羅斯的可能性降低，且越來(lái)越愿意通過(guò)外交手段解決沖突。即將上任的特朗普政府承諾促成俄羅斯和烏克蘭之間�；�，這為沖突將于2025年結(jié)束帶來(lái)了希望，盡管烏克蘭人對(duì)潛在的高昂政治代價(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

不過(guò)，促成和執(zhí)行任何持久�；鸲紝�極其困難。克里姆林宮的最初目標(biāo)仍然沒有改變。

然而，烏克蘭的�；鸩粫�(huì)給莫斯科與西方之間的關(guān)系帶來(lái)有意義和持久的改善。

對(duì)于中東，值得注意的是，特朗普政府中東戰(zhàn)略的一個(gè)核心要素是相信伊朗是中東地區(qū)不穩(wěn)定的主要根源。

風(fēng)險(xiǎn)9：美元主導(dǎo)地位失守？

關(guān)鍵觸發(fā)因素：美國(guó)多次將美元“武器化”進(jìn)行金融制裁。

隨著特朗普再次執(zhí)掌世界最大經(jīng)濟(jì)體，他威脅要懲罰那些遠(yuǎn)離美元的多元化國(guó)家。

特朗普威脅對(duì)不再使用美元的國(guó)家征收100%關(guān)稅似乎是一個(gè)重大威懾。然而，目前很少有國(guó)家100%依賴美元進(jìn)行國(guó)際支付，因此“放棄美元”到底意味著什么尚不清楚。

此外，主要參與者并不打算完全放棄美元。相反，一些國(guó)家尋求建立美元的替代品，主要?jiǎng)訖C(jī)是擔(dān)心通過(guò)制裁和關(guān)稅將美元武器化。一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，威脅對(duì)已經(jīng)受到此類政策影響的國(guó)家實(shí)施進(jìn)一步制裁或征收關(guān)稅是否會(huì)起到有效的威懾作用。

風(fēng)險(xiǎn)10：大國(guó)政壇動(dòng)亂

在執(zhí)政的自民黨和公明黨聯(lián)盟在10月的大選中失去眾議院多數(shù)席位后，日本國(guó)內(nèi)政治將以不穩(wěn)定的平衡開始2025年。現(xiàn)任日本首相石破茂將在人民民主黨的非正式支持下領(lǐng)導(dǎo)少數(shù)派政府，該黨將要求政策讓步，以幫助通過(guò)2025財(cái)年預(yù)算和其他立法。

在韓國(guó)，尹錫悅12月的戒嚴(yán)令引發(fā)了彈劾程序，可能導(dǎo)致2025年計(jì)劃外的總統(tǒng)選舉，而深刻的政治兩極分化將繼續(xù)引發(fā)預(yù)算和其他立法方面的摩擦。

在德國(guó)，肖爾茨臭名昭著的內(nèi)訌“紅綠燈”聯(lián)盟垮臺(tái)后，德國(guó)選民將提前選舉。投票將比通常的九月日期提前七個(gè)月，但從政治角度來(lái)看，競(jìng)選活動(dòng)已經(jīng)晚了三年。