基本面向空方傾斜
大型原生鉛冶煉廠原料補(bǔ)庫(kù)需求基本釋放完畢,原料支撐邏輯漸失。下游鉛酸電池企業(yè)成品庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升,由于后期需求步入淡季,開(kāi)工率或大幅回落�?傊�,近期由于煉廠原料庫(kù)存充裕,結(jié)合下游需求疲軟,基本面漸呈供大于求態(tài)勢(shì),滬鉛下方空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。下載APP 閱讀本文更深度報(bào)道
大型原生鉛冶煉廠原料補(bǔ)庫(kù)需求基本釋放完畢,原料支撐邏輯漸失。下游鉛酸電池企業(yè)成品庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升,由于后期需求步入淡季,開(kāi)工率或大幅回落�?傊�,近期由于煉廠原料庫(kù)存充裕,結(jié)合下游需求疲軟,基本面漸呈供大于求態(tài)勢(shì),滬鉛下方空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。
中游煉廠補(bǔ)庫(kù)需求釋放完畢
冬季高海拔3000米以上礦區(qū),由于天氣寒冷,運(yùn)輸及地質(zhì)條件十分惡劣,鉛礦無(wú)法開(kāi)采,原料稀缺通常對(duì)鉛價(jià)產(chǎn)生支撐作用。但是,隨著年關(guān)將至,中大型鉛冶煉廠已備庫(kù)完畢。據(jù)SMM數(shù)據(jù),煉廠鉛精礦庫(kù)存約為45天,環(huán)比上升8天。目前滬倫比值對(duì)進(jìn)口原料有利,四季度滬倫比值套利窗口開(kāi)啟,平均進(jìn)口盈利在900—1300元/噸。貿(mào)易企業(yè)直接進(jìn)口鉛錠,由于流轉(zhuǎn)速率及期現(xiàn)結(jié)構(gòu)影響獲利有限,但是冶煉企業(yè)由于本身實(shí)際生產(chǎn)需求,以及點(diǎn)對(duì)點(diǎn)貿(mào)易習(xí)慣,仍可保證利潤(rùn)較好。即便國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)緊張格局在寒冷天氣下很難改善,進(jìn)口外礦也可以很好補(bǔ)充市場(chǎng)。
下游鉛蓄電池需求疲弱
年關(guān)將至,天能、超威、駱駝經(jīng)銷商年末沖量陸續(xù)結(jié)束。結(jié)合目前消費(fèi)走弱,為避免成品庫(kù)存繼續(xù)上升,后期鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工率恐將明顯下滑。冬季置換需求多集中于汽車啟動(dòng)型電池,而啟動(dòng)型電池開(kāi)工率高位滯漲,在9月到達(dá)峰值之后停滯不前。鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn)高峰,往往成為鉛價(jià)頂峰,例如5、6月份就是如此。但四季度鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工率再創(chuàng)年內(nèi)新高之際,價(jià)格并且沒(méi)有出現(xiàn)年內(nèi)新高。其原因可歸結(jié)為,第一,與去年相比,再生與原生互補(bǔ)性增強(qiáng),供需結(jié)構(gòu)在向再生轉(zhuǎn)換;第二,5、6月份鉛酸蓄電池安全事件頻發(fā),大型企業(yè)相繼停產(chǎn)整頓,對(duì)供給擾動(dòng)很大,并且,夏季消費(fèi)高峰來(lái)臨對(duì)需求推動(dòng)較強(qiáng)。
社會(huì)庫(kù)存上揚(yáng)
截至12月21日,滬粵兩地鉛錠社會(huì)庫(kù)存為2.16萬(wàn)噸,較10月初最低的0.79萬(wàn)噸翻了將近三倍;30家鉛蓄電池企業(yè)成品電池庫(kù)存為13天,環(huán)比上升2.5天,結(jié)束8月以來(lái)下行趨勢(shì)。目前電池經(jīng)銷商年末沖量,開(kāi)工率實(shí)際錄得較高水平,但是隨著終端消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱,以及成品電池的累庫(kù),后期電池生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)下降幅度可能很大。短期鉛蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)走弱,經(jīng)銷商采購(gòu)積極性較12月初下降明顯,汽車啟動(dòng)型電池基本已無(wú)缺貨情況,經(jīng)銷商庫(kù)存亦是明顯上升。動(dòng)力型電池企業(yè)仍存有部分未交付訂單,但預(yù)計(jì)最遲至12月末可完成全部交付。庫(kù)存上揚(yáng)態(tài)勢(shì)既是煉廠原料充裕的反映,又是下游需求疲弱的體現(xiàn)。
總之,滬鉛短期供大于求格局日益凸顯,供給端若環(huán)保弱化,整體產(chǎn)量在原料充裕、進(jìn)口盈利的情況下將繼續(xù)擴(kuò)大,而需求由于新國(guó)標(biāo)及鉛蓄電池小型化趨勢(shì)而萎靡不振,短期滬鉛價(jià)格重心下移概率很高。
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