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從今年上半年走勢(shì)來看，國際原油市場再平衡道路依舊困難重重，下半年油價(jià)仍將維持區(qū)間震蕩局面。世界石油需求季節(jié)性增長及減產(chǎn)協(xié)議的疊加效應(yīng)將帶動(dòng)市場基本面改善，全球石油庫存有望出現(xiàn)明顯回落，但美國及減產(chǎn)豁免國的增產(chǎn)潛力仍將令基本面承壓。

從市場需求來看，今年原油需求將小幅增長。美國能源信息署（EIA）預(yù)計(jì)2017年全球原油需求為9846萬桶/日，比上年增加154萬桶/日，下半年需求將高于9900萬桶/日，尤其是三季度原油消費(fèi)旺季需求相對(duì)強(qiáng)勁。三季度歐美駕駛季、中東發(fā)電用油增長等因素將帶動(dòng)市場需求增長，預(yù)計(jì)三季度世界石油需求環(huán)比增長150萬桶/日，同比增長150萬桶/日；四季度北半球取暖用油高峰到來，世界石油需求環(huán)比將進(jìn)一步增長50萬桶/日，同比增長160萬桶/日。

上半年國際油價(jià)不振的根源在于全球石油供應(yīng)過剩格局并未發(fā)生根本改變，石油市場處于從隱性再平衡重回階段性過剩的節(jié)奏中，供應(yīng)并未有效減少，需求依然不振。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息、縮表進(jìn)程，全球美元流動(dòng)性將大幅度減少，將對(duì)大宗商品價(jià)格帶來沖擊。

從供給來看，歐佩克和美國等非減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行國之間的博弈將是重點(diǎn)。一方面歐佩克雖然暫時(shí)沒有進(jìn)一步削減原油產(chǎn)量或結(jié)束一些國家減產(chǎn)豁免的計(jì)劃，但油價(jià)跌至減產(chǎn)前水平不符合產(chǎn)油國石油收益最大化要求，更難以滿足大多數(shù)產(chǎn)油國的財(cái)政收支平衡要求。同時(shí)，沙特阿美公司上市也急需高油價(jià)鋪路。因此，一旦油價(jià)水平不及預(yù)期，不排除后期產(chǎn)油國會(huì)繼續(xù)加力，采取更多穩(wěn)定市場和油價(jià)的舉措。另外，沙特已經(jīng)開始減少對(duì)亞洲和美國的原油出口量，后期可能進(jìn)一步降低對(duì)美國的原油出口，以削減最為關(guān)注的美國石油庫存。

另一方面，由于美國原油產(chǎn)量仍將不斷增長，預(yù)計(jì)該地區(qū)仍將承受較大供應(yīng)壓力，未來降庫存將較為艱難，預(yù)計(jì)年底美國商業(yè)石油庫存相比過去5年平均仍將高出1億桶左右。美國原油產(chǎn)量及庫存高企仍將是市場再平衡及油價(jià)反彈的重要阻礙。不過，油價(jià)下跌同樣也對(duì)美國原油生產(chǎn)企業(yè)帶來成本壓力，對(duì)美國原油增產(chǎn)前景造成一定負(fù)面影響。

此外，還存在其他一些影響油價(jià)運(yùn)行的不確定因素。比如特朗普宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)將于下半年啟動(dòng)縮小資產(chǎn)負(fù)債表，具體時(shí)間點(diǎn)未定。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息、縮表進(jìn)程，疊加特朗普的減稅措施，全球美元流動(dòng)性將大幅度減少，全球?qū)⑵毡橛瓉碣Y金緊張局面，這將對(duì)大宗商品價(jià)格帶來沖擊。